Como fazer a avaliação da empresa em 5 passos?

26 de junho de 2024 | Valuation | 0 Comentários

Antes de adentrarmos especificamente em cada passo de como realizar a avaliação da empresa, é melhor deixar claro como funciona o termo Valuation, e como ele se interliga com o tema que vamos tratar hoje.

O valuation é basicamente um método usado para determinação do preço considerado justo de uma empresa, e ele pode ser feito considerando os fluxos de caixa da companhia ou com base em múltiplos, vamos explicar como funciona cada um deles a seguir:

  • Fluxos de caixa da companhia: Neste primeiro método, para calcular esse preço alvo é necessário projetar os fluxos de caixa futuros da empresa e trazê-los a valor presente descontando por uma taxa, que basicamente é o custo de capital.

Esse custo de capital considera o custo das dívidas da empresa e o custo do capital próprio, onde entram variáveis como a taxa básica de juros, o risco país e o próprio Beta da ação.

A soma desses fluxos futuros descontados representam quanto a empresa vale hoje de acordo com essas projeções futuras. Tendo esse valor em mãos, é importante subtrair a dívida líquida, então você terá o valor da empresa para o acionista, de acordo com as suas projeções.

Isso é Valuation pelo método de fluxo de caixa descontado.

  • Múltiplos: Outra forma é utilizando múltiplos, seja via preço sobre lucro ou valor da empresa sobre o EBITDA, onde é possível comparar esse valor com os pares do setor ou com valores históricos e ver se a empresa está negociando um múltiplo baixo ou alto. Teoricamente, quanto menor esse valor no relativo mais descontado a empresa está e melhor a oportunidade de compra.

Vale ressaltar que o Valuation é sim utilizado na análise fundamentalista para estimar o valor de uma empresa, mas mais do que isso, esse modelo nos dá sensibilidade de como cada variável afeta determinado negócio.

A ideia não é se prender a um número mágico, mas sim desenvolver uma crítica sobre o que pode trazer Upsides ou Downsides para aquela empresa, ou seja se a empresa está muito exposta ao dólar ou PIB ou outras variáveis.

Entendendo essas variáveis, é possível então ter uma noção de quanto um cenário de estresse poderia afetar o valor justo dessa empresa.

No dia a dia do mercado o preço de uma ação oscila conforme expressões compradoras ou vendedoras daquele papel mas, o valor dela no fundamento tem a ver com o valor do negócio em si toda a história que ronda aquele case.

É nesse princípio que o investidor fundamentalista precisa focar, afinal as ações vão oscilar (é a natureza da renda variável), mas tendo esse valor justo em mente e um nível razoável de convicção, a chance de convergir é muito alta.

Agora que você já entendeu exatamente como funciona o Valuation, vamos mostrar os 5 passos de como avaliar empresas!

1º passo: Quais são os Métodos de Avaliação da Empresa?

1º passo: Quais são os Métodos de Avaliação da Empresa?

Método de Fluxo de Caixa Descontado (DCF)

  • Explicação do conceito FCD:

O Método de Fluxo de Caixa Descontado (DCF, do inglês Discounted Cash Flow) é uma técnica de avaliação financeira utilizada para estimar o valor de um ativo ou de um projeto com base nos fluxos de caixa futuros esperados, descontados a uma taxa que reflete o custo do capital.

Esse método é amplamente utilizado em finanças corporativas e investimentos para avaliar o valor intrínseco de empresas, projetos ou qualquer ativo que gere fluxo de caixa.

  • Passos para calcular o DCF:

Descontar os fluxos de caixa futuros à taxa de desconto escolhida para determinar o valor presente desses fluxos. A fórmula é a seguinte: FCD = Projeção de faturamento para o futuro ÷ (1 + taxa de desconto) elevado ao número do período.

Vantagens do Método DCF:

  • Baseado em Fluxos de Caixa Reais: Foca nos fluxos de caixa, que são uma medida mais objetiva da saúde financeira.
  • Flexível: Pode ser aplicado a diversos tipos de ativos e projetos.

Desvantagens do Método DCF:

  • Estimativas Subjetivas: A precisão do valor depende da precisão das projeções dos fluxos de caixa e da escolha da taxa de desconto.
  • Sensível a Assumptions: Pequenas mudanças nas estimativas podem levar a grandes variações no valor calculado.

Método dos Múltiplos de Mercado

  • Explicação do conceito:

O Método dos Múltiplos de Mercado é uma abordagem comum, utilizada nas avaliações de empresas para determinar o seu valor justo com base na comparação com empresas semelhantes que já estão listadas no mercado ou que foram recentemente vendidas.

Esse método é amplamente utilizado no contexto de avaliação financeira e fusões e aquisições (M&A).

  • Exemplos de múltiplos (P/E, EV/EBITDA):

São identificados os múltiplos financeiros relevantes que serão utilizados na comparação. Os múltiplos comuns incluem:

  1. Preço/Lucro (P/L): Relação entre o preço da ação da empresa e seu lucro por ação (LPA).
  2. Valor de Mercado/EBITDA: Relação entre o valor de mercado da empresa e seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).
  3. Valor de Mercado/Receita: Relação entre o valor de mercado da empresa e sua receita total.

Vantagens do EBITDA

  • Simplicidade: É relativamente simples de entender e aplicar, especialmente se houver dados disponíveis de empresas comparáveis.
  • Base no Mercado: Utiliza dados reais de transações de mercado e preços de ações, refletindo as condições atuais do mercado.
  • Rapidez: Pode fornecer uma avaliação da empresa rápida e útil, especialmente em situações onde há pouca disponibilidade de informações detalhadas sobre a empresa-alvo.

Desvantages do P/E, EV/EBITDA

  • Dificuldade na Seleção de Comparáveis: Encontrar empresas verdadeiramente comparáveis pode ser desafiador devido a diferenças significativas em termos de tamanho, crescimento, geografia, entre outros fatores.
  • Variações nos Múltiplos: Os múltiplos podem variar significativamente entre diferentes empresas e ao longo do tempo, o que pode resultar em uma ampla faixa de valores possíveis.
  • Não Considera Fatores Únicos da Empresa: Não leva em conta bens intangíveis e fatores específicos da empresa-alvo que podem afetar seu valor, como patentes, equipe de gestão, tecnologia proprietária, entre outros.

Método de Avaliação da empresa por Ativos

  • Explicação do conceito:

O Método de Avaliação por Ativos, também conhecido como Método do Custo Histórico, é uma abordagem utilizada para avaliar o valor de uma empresa, ativo ou investimento com base no valor de seus ativos tangíveis e intangíveis.

Esse método é bastante utilizado em situações onde outros métodos de avaliação, como o Método dos Fluxos de Caixa Descontados (DCF) ou o Método dos Múltiplos de Mercado, não são aplicáveis ou não fornecem uma estimativa precisa do valor.

  • Como calcular o valor dos ativos:

O cálculo do valor dos ativos pode variar dependendo do tipo de ativo e do método de avaliação utilizado. Mas em resumo, Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido.

Vantagens de calcular os ativos

  • Base em Dados Concretos: Utiliza informações tangíveis e mensuráveis, como custos históricos de ativos e valores de mercado.
  • Transparência: A avaliação é geralmente fácil de entender e explicar para partes interessadas, como investidores, reguladores e credores.

Limitações de avaliar os ativos

  • Não Considera Potencial de Geração de Receita: Não leva em conta o potencial futuro de geração de receita da empresa, o que pode subestimar seu valor real em mercados competitivos.
  • Não Considera Ativos Intangíveis Não Reconhecidos: Alguns ativos intangíveis valiosos podem não estar refletidos nos balanços patrimoniais da empresa, como know-how de funcionários chave ou redes de relacionamento.

2º passo: Análise Financeira

2º passo: Análise Financeira

Análise de Demonstrativos Financeiros

  • Balanço patrimonial:

O Balanço Patrimonial é uma das principais demonstrações financeiras de uma empresa. Ele apresenta a posição financeira da empresa em um determinado momento, geralmente no final de um período contábil (trimestre, semestre ou ano).

O balanço patrimonial é estruturado em três principais seções: ativos, passivos e patrimônio líquido. Cada seção fornece informações essenciais sobre os recursos da empresa, suas obrigações e a participação dos proprietários na empresa.

  1. Ativos: Recursos controlados pela empresa, que podem gerar benefícios econômicos futuros.
  2. Passivos: Obrigações que representam sacrifícios econômicos futuros.
  3. Patrimônio Líquido: Diferença entre ativos e passivos, representando o valor residual aos acionistas.
  • Demonstração de resultados:

A Demonstração de Resultados, também conhecida como Demonstração do Resultado do Exercício (DRE), é uma das principais demonstrações financeiras de uma empresa.

Ela apresenta um resumo das receitas, custos e despesas incorridos durante um período específico (trimestre, semestre ou ano), culminando no lucro ou prejuízo líquido do período.

A DRE é essencial para avaliar a performance operacional e a lucratividade da empresa.

  • Fluxo de caixa:

O fluxo de caixa é uma demonstração financeira que registra todas as entradas e saídas de caixa de uma empresa durante um período específico.

Indicadores Financeiros

  • ROIC (Retorno sobre o Capital Investido):

É um indicador financeiro que mede a eficiência de uma empresa em alocar o capital sob seu controle para gerar retornos.

Essencialmente, o ROIC quantifica o retorno que uma empresa obtém sobre o capital total investido, incluindo tanto o capital próprio quanto o capital de terceiros.

  • WACC (Custo Médio Ponderado de Capital):

O WACC (Weighted Average Cost of Capital), ou Custo Médio Ponderado de Capital, é uma métrica financeira que representa o custo médio ponderado do capital que uma empresa utiliza, considerando tanto o capital próprio quanto o capital de terceiros (dívidas).

A fórmula WACC é amplamente utilizada em finanças corporativas e avaliação de investimentos para determinar o custo de oportunidade de investimentos da empresa, ajudando a avaliar se um projeto ou investimento deve ser realizado.

  • Margem de contribuição:

É outro exemplo de avaliação de empresa que pode ser usado como indicador financeiro que representa a diferença entre as receitas de vendas e os custos variáveis associados à produção e venda de produtos ou serviços.

Ela é utilizada para cobrir os custos fixos da empresa e, após esses custos serem cobertos, contribui para o lucro.

 

Leia também: Margem de contribuição unitária: o que é e como calcular?

 

3º passo: Análise de Mercado

3º passo: Análise de Mercado

Comparando sua empresa com os concorrentes

  • Análise SWOT:

A Análise SWOT é uma ferramenta de planejamento estratégico usada para identificar e avaliar os pontos fortes (Strengths), pontos fracos (Weaknesses), oportunidades (Opportunities) e ameaças (Threats) de uma organização ou projeto.

Através dessa análise, as empresas podem desenvolver estratégias que maximizem suas forças e oportunidades, enquanto minimizam as fraquezas e ameaças.

  • Análise de Concorrência:

A Análise de Concorrência é um processo estratégico que envolve a identificação e avaliação dos concorrentes de uma empresa para entender suas forças, fraquezas, estratégias, posicionamento de mercado e desempenho.

Esse tipo de análise permite que as empresas desenvolvam estratégias competitivas eficazes, identifiquem oportunidades de mercado e melhorem sua posição competitiva.

4º passo: Resultado da avaliação da empresa

Como avaliar os resultados das avaliações de empresas?

  • Avaliação de estratégias de crescimento:

Refere-se ao processo de análise e avaliação das diferentes opções estratégicas que uma empresa pode adotar para expandir seus negócios e aumentar sua participação de mercado.

  • Identificação de sinergias em possíveis fusões e aquisições:

É o processo de avaliar e quantificar os benefícios adicionais que uma empresa pode obter ao combinar-se com outra empresa.

Esses benefícios são conhecidos como sinergias e podem ocorrer em várias áreas, incluindo operações, financeiro, comercial, tecnológico e organizacional.

  • Avaliação de riscos e oportunidades de mercado:

É um processo estruturado e contínuo realizado por empresas para analisar e entender os potenciais riscos e oportunidades que podem afetar suas operações, desempenho financeiro e estratégias de crescimento no mercado em que atuam.

5º passo: Consultoria Empresarial e Financeira Profissional

Consultoria empresarial e financeira profissional refere-se aos serviços prestados por consultores especializados para ajudar organizações a melhorar seu desempenho, resolver problemas específicos, e alcançar seus objetivos estratégicos e financeiros.

Esses consultores financeiros são geralmente especialistas em áreas como gestão, finanças, estratégia, operações, tecnologia, recursos humanos, marketing, entre outras.

Desta forma, a consultoria empresarial e financeira profissional serve para apoiar as empresas na identificação de oportunidades de crescimento, resolução de problemas e melhoria de desempenho.

 

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